CEDD 立法會上會準備系統

{ "RundownID": 1466055, "HansardID": 8309, "MeetingDate": "2026-05-20T00:00:00", "HansardType": "Floor", "SectionID": 34, "SectionName": "議員議案 / MEMBERS' MOTIONS", "SpeakerID": 165, "SpeakerName": "李浩然 / HOEY SIMON LEE", "Speeches": "李浩然議員：多謝主席，也多謝魏明德議員提出今天的議案，讓我們可以討論深化香港離岸人民幣樞紐的題目。過去我們談論這個題目時，較多集中在更多產品、更多渠道、更多額度等，但有一個更底層的問題離岸人民幣抵押品市場較為空白，值得我們開展研究。沒有高效的抵押品，做不大回扣；做不大回扣，流動性便散；流動性散，持有人民幣就是“持有成本”。今天我想聚焦在這一點，用現有政策提出一個概念：建立“抵押品層級躍遷”機制。目前，大量離岸人民幣債券和存款證已經存在，但它們無法被用作向官方獲取流動性的合格抵押品。這些資產只能停留在帳户內，無法盤活。二級市場沒有流動性，買賣價差高企，直接制約了人民幣國際化的深度。何謂“抵押品層級躍遷”機制？就是將不同風險等級的離岸人民幣資產，在滿足一定市場條件後，允許其“向上晉升”，成為官方接受的合格抵押品。大致原則在設計時應作以下考慮：第一，風險分層。不是要求所有資產一步到位，而是按照信用品質、市場深度分為不同層級。最安全的國債、央票自然優先；次優的是投資級債券、優質存款證，在條件成熟後可以逐步被納入。第二，動態准入。不是永久開放，而是設定客觀門檻，例如該資產是否存在活躍的做市報價、是否長期正常兌付等。一旦滿足條件，便能從“不可抵押”升級為“可以抵押”；反之，條件惡化則會降級。第三，激勵相容。這個機制的目的，是將風險控制和市場發展綁定在一起。債券越有流動性，就越容易進入抵押品體系；進入抵押品體系後，流動性又會進一步改善，形成正循環，而不是單純依靠監管強行攤派。第四，主權審慎。官方流動性安排的本質就是最後的防線，抵押品擴圍必須守住這條信用底線。主權級或準主權級資產優先，非主權信用必須經過充分的市場檢驗及折扣率安排。這裏的好處是把風險控制和市場激勵綁定。做市商越活躍，債券越容易晉級；債券晉級後，流動性又進一步改善，形成正循環。而且在現有法律框架下，既有的《人民幣流動資金安排指引》中已有授權：金管局可以不時指定其他合格抵押品。當然，目前市場仍存在一些問題，包括“點心債”交易集中在少數幾期央企債、真正有連續雙邊報價的券種少等香港離岸人民幣債券市場做市深度不足的問題。而且金管局在角色上亦有職責維護金融穩定，而內地監管機構對於離岸人民幣抵押品擴圍亦一直有潛在關切。所以，我們在推進上應實行“風險分層+境內協同”的方式。例如建立對特定“點心債”提供“回購擔保”(類似信用增強)，或與內地監管達成“風險防火牆”諒解，以確保離岸質押操作不會反向傳導至在岸。過去我們總認為離岸人民幣市場缺的是“產品創新”，但是“抵押品准入”其實也是一個堵點。深化離岸人民幣樞紐的真正難點，在於風險邊界和監管協同的“信任成本”。因此，我期望有關當局和業界盡快展開相關研究。我謹此陳辭，支持今天的議案。", "SeqNum": 248, "HansardFileURL": "https://www.legco.gov.hk/yr2026/chinese/counmtg/floor/cm20260520-confirm-ec.pdf#nameddest=SP_MB_LHS_00248" }